O Information Ratio (IR) é um indicador usado para medir a eficiência de um gestor em gerar retorno excedente (alfa) em relação a um índice de referência, considerando o risco específico (não sistemático) assumido para gerar esse resultado.

Em termos simples, o IR mostra quanto de retorno excedente um gestor entrega para cada unidade de risco ativo que ele assume em relação ao benchmark.

Ao analisar opções de fundos de investimentos, é comum surgir uma dúvida recorrente: compensa investir em um fundo ativo, com taxas mais elevadas, que busca bater o mercado, ou é mais vantajoso optar por um fundo passivo, de baixo custo? O Information Ratio (IR) é uma ferramenta que ajuda a tomar essa decisão com mais clareza.

O information Ratio (IR) irá indicar se realmente vale a pena pagar mais por um fundo com gestão ativa.

Fórmula do Information Ratio

IR = (Rc – Rb) / TE

Onde:

• Rc​: retorno do portfólio;
• Rb​: retorno do benchmark (índice de referência);
• TE = tracking error = desvio padrão da diferença entre o Rc e Rb.

Exemplo prático

Imagine dois fundos de investimento que seguem o mesmo benchmark (por exemplo, o Ibovespa), e que operam com estratégias ativas. Veja os dados:

Fundo A

• Retorno anual (Rp): 14%
• Retorno do benchmark (Rb): 10%
• Tracking Error: 2%

Fundo B

• Tracking Error: 6%
• Retorno anual (Rp): 18%
• Retorno do benchmark (Rb): 10%

Information Ratio do Fundo A

IR = (14% – 10%) / 2%
IR = 4% / 2%
IR = 2,0

Information Ratio do Fundo B

IR = (18% – 10%) / 6%
IR = 8% / 6%
IR ≈ 1,33

Apesar de o Fundo B apresentar maior retorno absoluto (18%), seu Information Ratio é menor (1,33 contra 2,0 do Fundo A). Isso indica que, por unidade de risco ativo, o Fundo A foi mais eficiente. Em outras palavras, o Fundo A agregou mais valor com menos oscilação em relação ao benchmark, sendo um desempenho mais consistente e previsível.

Esse é o tipo de análise que o Information Ratio permite: entender a qualidade do retorno, não apenas o número bruto.

Interpretação dos valores de IR

• IR acima de 1,0 → desempenho excepcional e consistente;
• IR entre 0,5 e 1,0 → boa performance ativa com risco equilibrado;
• IR entre 0,2 e 0,5 → desempenho moderado, com atenção ao risco;
• IR abaixo de 0,2 ou negativo → desempenho abaixo do benchmark, mesmo assumindo risco.

Em ambientes institucionais, como fundos de pensão ou asset managers, IR acima de 0,5 já é considerado desejável. Acima de 1, o gestor é visto como excelente.

Por que o Information Ratio é importante?

O Information Ratio é especialmente útil em três contextos:

1. Avaliação de gestores ativos: ajuda a saber se o gestor está de fato entregando alfa ou apenas assumindo riscos desnecessários.
2. Comparação entre fundos: dois fundos com mesmo retorno podem ter IRs diferentes — o que teve menor risco ativo é mais eficiente.
3. Justificativa para taxas de performance: quanto maior o IR, mais justificado está o custo do fundo.

Além disso, o IR é menos distorcido por fatores exógenos, como a taxa Selic ou o risco sistêmico do mercado, o que o torna mais justo para medir valor agregado individualmente.

Nos fundos passivos, o tracking error costuma indicar o quanto o fundo se desvia do índice de referência — normalmente, uma variação muito pequena. Já no contexto do Information Ratio, o tracking error serve para medir o grau de consistência dos retornos excedentes obtidos em relação ao benchmark.

Imagine um fundo que supera seu índice em 1,5% todos os trimestres. Essa regularidade faz com que o tracking error seja baixo, mesmo que o fundo não esteja tentando espelhar o índice. Agora, considere outro fundo que supera o benchmark em 6% em um trimestre, mas fica 4% abaixo no trimestre seguinte. Apesar de ambos apresentarem a mesma média de retorno excedente ao longo do tempo, o segundo fundo terá tracking error mais alto, porque seus resultados oscilam mais.

Limitações do IR

Apesar de ser uma métrica avançada, o IR possui algumas limitações:

• Depende da escolha do benchmark: se o índice de referência for inadequado, a avaliação será distorcida.
• Sensível a ruídos de curto prazo: volatilidades temporárias podem afetar o tracking error e distorcer o IR.
• Não captura eventos extremos (cauda gorda): como qualquer métrica baseada em média e desvio padrão, pode subestimar riscos em crises.

Conclusão

O Information Ratio é o padrão ouro para avaliar desempenho ajustado ao risco ativo. Ele oferece uma visão clara sobre o valor real que um gestor entrega em relação ao benchmark, filtrando ruídos do mercado e revelando quem realmente cria alfa.

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